临近2025年年末，A股市场交出了一份分量十足的成绩单——全年成交额首次突破400万亿元大关，截至12月20日已达403.99万亿元，同步创下406.71%的高换手率，不仅刷新历史纪录，更彰显出市场活力与韧性的显著提升。这一里程碑式的突破，既是资金面与政策面共振的结果，也折射出A股市场生态的深刻变革。
成交额的跨越式增长，核心支撑源于政策精准发力带来的资金面根本性改善。2025年4月以来，平准基金功能实质性落地，人民银行通过再贷款机制为中央汇金公司提供流动性，形成央行、国资与市场的三方互动闭环，为市场筑牢“压舱石”。与此同时，长期资金入市渠道持续拓宽，个人养老金制度全面拓展至全国，机构考核周期延长至3-5年，引导资金树立长期投资理念，为市场注入稳定的“耐心资本”。外资层面，海外资金增配中国资产趋势明确，美国投资者年内向中国科技ETF的净流入规模创下近年新高，内外资形成合力，为市场量能放大提供了充足动力。
值得注意的是，此次成交额突破并非源于短期投机炒作，而是伴随市场“慢牛”格局形成的健康放量。2025年A股呈现稳健上行态势，全年累计上涨538点，涨幅达16.07%，最低点3040点至最高点4034点的运行区间中，回调力度温和，最大下跌幅度仅200点。市场结构更趋健康，中央经济工作会议明确的“扩大内需”与“科技创新”双主线成为资金聚焦核心，大消费、地产链与科技成长板块轮番表现，形成良性轮动格局，赚钱效应的提升进一步激活了市场交易热情，推动成交额稳步攀升。
成交额破纪录的背后，是A股市场投资者结构的持续优化。如今机构资金已逐渐取代传统散户成为市场主导力量，包括理财、信托、保险在内的机构资本余额已突破100万亿元，尽管股权配置仍处历史低位，但增长空间充足。2025年以来，机构开户数持续走高，8月新开立机构股票账户近万户，创2022年以来新高，机构主导的投资格局有效降低了市场波动性，让量能增长更具持续性。
展望2026年，400万亿元成交额的纪录大概率难以复制，市场量能有望回归常态，但这并不改变中长期震荡上行趋势。随着交易制度完善、量化交易规范以及上市公司分红回购力度加大，市场内在稳定性将进一步增强，价值投资理念将更加深入人心。A股年成交额首破400万亿元，不仅是市场规模扩张的标志，更是市场成熟度提升的见证，未来在政策红利与经济基本面改善的支撑下，A股有望在高质量发展轨道上持续前行。
